■ 本期嘉宾：

    上海财经大学现代金融研究中心副主任 奚君羊

    中国社会科学院中国经济评价中心主任、金融研究所结构金融室副主任 刘煜辉

    外交学院国际金融中心主任 欧明刚

    中国人民大学财政金融学院教授 赵锡军

    中山大学金融系主任 陆军

    【背景】

    近期，通货膨胀严重，股市折腰跌损，越南盾走势疲软，大量国际资本外逃……越南金融领域出现了一系列不稳定现象。

    随后，泰铢出现连续暴跌，尽管泰国央行出手，但依然难使泰铢摆脱困境。这不禁让人们担忧，一场类似20世纪末从泰国爆发、波及亚洲数国的金融危机是否将要再度上演？

    与此同时，高通胀、出口锐减，股票暴跌，国际热钱源源涌入……种种与越南金融危机相似的迹象令中国也感到隐隐不安，中国是否会被卷入到这场金融危机中？中国应该从哪些方面警惕潜在的金融风险？在邻国金融危机和困境中，中国又应当扮演何种角色？ 

    越南危机传染度高不高

    【正方】

    刘煜辉：近来印度也有“金融危机”的迹象，一旦印度经济真的走向衰弱，亚洲乃至全球经济将面临大调整。到那时，国际资本会涌进中国，中国将成为国际资本的“避难区”，而这无疑将考验中国金融部门对国际资本的监管力度。

    奚君羊：从数据上看，在越南确实出现了金融危机的种种征兆。比如，股市在短短8个月的时间里从1100多点下跌至不足400点；越南盾兑换美元的贬值幅度达到40%；越南胡志明市的楼市也下跌了约50%。不过，这些情况相比1997年的亚洲金融风暴，明显好很多。

    可以说，越南经济确实遇到了空前的困难，并出现了金融危机的某些前兆，但目前将征兆称为“金融危机”有些夸大。

    【反方】

    欧明刚：越南经济近几年增长都在7%以上。而且政府在治理通胀方面也有一定经验，该国通胀率经常高于10%，甚至在1989年达到3位数，当时颇为有效的利率政策近日再次为越南政府所用。

    越南经济水平本身较低，在基数较小的情况下，大幅增长后依然较低。同时，越南处于中国东盟自贸区、大湄公河次区域、北部湾经济带3个经济区的交接点上，经济战略地位明显，而且越南政局稳定，全国专注于经济发展。作为东亚最具活力的新兴经济体，越南对外资的吸引力不会减退。

    此次越南盾的贬值对以出口为目标的在越南投资企业有利，在国际和中国制造产业转移的大背景下，到越南投资的部分企业是为利用该国诸多优势发展出口贸易，越南盾贬值将增强这些企业产品在国际上的竞争力，有利于销售的扩大。相对而言，对于以当地市场为目标的企业受到的冲击则比较大。但据了解，相当一部分企业也在通过适时适度变动价格来弥补高通胀带来的损失。

    赵锡军：亚洲发生第二次金融危机的可能性不是很大。1997年，亚洲很多国家国内CPI居高不下，各国国内利率较高，国际投机资本盛行才导致了金融危机的发生。现在的越南的确与亚洲金融危机发生时很多国家的情况有不少相似之处，但是和当年相比，亚洲作为一个整体的金融环境不同了，所以此次危机不会蔓延到整个亚洲，只是个别国家发生危机的可能性较大。

    陆军：不可能大规模发生金融危机。1997年亚洲的金融环境与现在有很大差异。当时，泰国、越南、马来西亚、新加坡和韩国等多个亚洲国家和地区都遭遇了国际游资的冲击，这些地区的金融环境比较脆弱。但是现在，只有越南、泰国和印度出现了不同程度的金融问题，并没有形成片状危机。

    中国能否独善其身

    【正方】

    刘煜辉：越南的金融危机不能孤立地看成是他国的个体问题。越南的情况是，多年高增长，特别是2007年加入了WTO，有了全方位融入全球化的改革开放，流入大量国际资本引起的金融动荡。2007年次贷危机开始爆发，大量资本流入，而且越南盾的大幅升值，这些热钱的流入推高了投资，同时也推高了资产价格和通货膨胀率。要注意的一个问题是，通货膨胀高企的时候意味着货币是贬值的，但是对外资而言还是推动了它的升值。

    同时，我们应该看到，所发生的经济风暴虽然发生在经济相对落后的越南，但其发生的前提环境和条件对于其他的先进市场来说同样存在。大量的资金流入、资产价格泡沫和高粮价、高油价……几乎所有的亚洲先进国家都存在这样的情况。如果说这是“传染病”的话，越南的存在就是“传染源”，处理不当，其他国家就会受到波及。

    中国也存在很多问题，比如通货膨胀、外汇的大量流入，人民币持续升值，也存在着很多经济不稳定的因素。而且在这个微妙的时候，由于周边各种各样的影响，我们的开放程度已经相当高了，我们必须高度警惕周边国家的金融风暴。它不太可能仅仅是一个孤立的现象，假定我们刚才说的那些现象都成为现实，那么，周边全部燃起熊熊大火，我们还能独善其身吗？

    最近几年，随着人民币升值预期的不断高涨，不断有外来热钱流入国内，这也是一个好事情，流进并不是主要的，我们最关心的是大出。现在就存在着很多资本可能大出的问题，所以政府一定要高度警惕。

    【反方】

    欧明刚：鉴于越南对于汇率的控制，越南盾面临严重货币冲击的可能性仍然有限。其次，即便越南通胀进一步恶化，由于中国拥有雄厚的财力和强大的国际收支地位，所以受到的传染效应会非常有限。

    越南出现经济危机最重要的原因在于通胀预期的高涨、宽松货币供给和内需的强劲增长。部分高通胀且经济基本面较脆弱的国家,很可能成为下一个受害者,如菲律宾。但中国和越南在经济结构上存在着明显差异，中国还有充足的财政盈余和政策空间去应对可能面临的经济下滑。

    中国在2007年下半年开始的宏观调控非常及时。目前，中国的货币增速已经放缓,通胀预期没有失控，CPI也将短期回落。

    此外,中国经常账户为顺差，而且有大量的外汇储备，因此不必担心汇率大幅贬值的风险。而2008年非贸易项和FDI(外商直接投资)项下的外汇流入也大幅增长。

    奚君羊:越南的危机并不会危及中国。首先，我们吸取了1997年亚洲金融危机的经验，高度重视了资本流入的控制，特别是对投机性资本流入资产市场的控制。提前调整了资产价格的膨胀，在泡沫的形成过程中，刺破了泡沫。并没有给大规模的资本流入在资产市场上兴风作浪的机会，资产价格的风险大大降低。

    第二，大力度的综合政策组合，把通胀水平控制在一个可承受的水平上。

    第三，3年前开始了汇率机制的改革，汇率和经济体制的弹性大大提高，经济的调整能力大大加强。

    第四，在国内外诸多不确定因素和突发性因素的冲击下，保持了经济稳定增长的局面。面对美元走势的改变可能带来的资本流向的改变，只要我们能够进一步控制资本的大规模流出，我们就能在比1997年更大的开放环境中顺利渡过危机。 

    赵锡军：对中国来说，发生金融危机的可能性并不大，最主要的原因在于我们目前国内环境较好。我国的人民币控制较为封闭，外汇的流入和流出都有较为严格的控制，更为重要的是，中国有强大的外汇储备作为后盾，这在很大程度上能帮助中国规避金融风险。但需要注意的是，越来越多的国际投机资本涌入中国是一个值得警惕的信号。

    陆军：对中国的影响是很有限的。首先，中国目前有比较强的抗风险能力。之前有人提出越南金融危机，会有部分国际资本撤出越南进入中国，加大人民币升值压力。我认为热钱涌入是很有限的，相信这部分热钱的流动并不足以影响中国经济。

    从另一个方面来看，越南经济危机也有其正面效应。尽管代价惨烈了点，但是不能否认，危机并不全是一件坏事。之前，越南房价被炒得过高，现在房价回归到正常水准，使得普通居民可以得到一定实惠。对中国来说也是如此，金融危机和经济危机可以帮助中国经济强制性地恢复平衡。