来源: 《资信评级》

我们把资信评级过程看作是一个评级公司遵循的基本做法和程序，主要包括：（１）制定评级要求；（２）收集足够的资料来对特定发行证券和发行者进行评估；（３）与受评公司管理层进行广泛交流；（４）评级委员会决定评级结果；（５）通知受评公司评级结果；（６）必要时评级委员会可以重审评级结果；（７）公布最终评级结果；（８）跟踪及以后年度的复查。 　　图：资信评级程序   　　２、信用数据的采集：当接受评级委托以后，评级公司将安排分析员着手筹备分析工作，这些分析员对各种经济和营运环境都有深入的认识和了解，包括会计标准、行业惯例及发行人面对的行业和业务风险。受评公司需要提供注册会计师审核过的财务报表，一般地说，年报还应附有所需要的资料，以及公开发行的招股书，或曾向监管机构或者证券交易所登记的资料等文件。此外，受评公司需要向评级公司提供有关经营的详尽资料，甚至一些未曾公开的资料，例如市场占有率、生产和定价策略等。随后，分析员依据受评公司提供的资料，连同单独搜集的资料进行初步分析，拟定日后与管理层开会讨论的议题。 　　（1） 数据来源：具体而言，分析人员从大规模的资料来源中依照每种信息的不同性质收集各种数据，这些数据中既有定量的，也有定性的。以下是一些主要的信息来源： 　　年度报表和中期报表，及其它发行者能公开的数据； 　　募股说明书，发行人提供的传阅文件和备忘录，委托书以及特定证券的契约； 　　从行业团体、协会及国际组织得到的行业、部门和宏观经济的数据； 　　政府有关管理机构，如统计局、中央银行以及负责管理有关行业的部门所发布的公告和数据； 　　有关学术研究的书籍或文章； 　　有关经济形势迅速变化的新闻报告，例如从金融杂志、行业出版物以及电讯新闻服务部门获得消息； 　　金融预测和其他与信用有关的信息，还可以通过与能维持其良好信誉的发行者电话联系或个别会谈中获得信息。 　　（2） 数据保存：评级公司通常都建立有统计资料库，这种资料库贮存有所有的经过评级机构评级的发行者的主要财务数据。建立数据库的主要目的在于保持全球不同行业或同业团体的主要发行者之间的可比性。当然这些数据事先已根据不同货币、会计方法以及其他能产生广泛影响的经济因素，如通货膨胀和商业循环等作了适当的调整。此外，对任何已经评级的发行人所收集的数据也应非常全面，例如，关于工业性公司的资料库，包括年度和中期统计的现金流量数值、收入的统计资料、资产负债表和附注数据，以及发行者所处行业的概况。收集的数据至少要包括两个经营年度，并采用按原始数据和重新编制数据两种方法分别列示，以便与同行业或同一部门发行者之间的比较。 　　（3）与发行人日常沟通：评级公司要求评估人员应与发行公司管理部门保持经常性的接触。应发行者的要求，评估人员可以每年与公司管理者接触一次，而当评估人员认为发行人的信用基本要素处于转变之中，或已宣布对某一评级将进行重新审查时，接触会更加频繁。除了人员的会面外，评估人员还应不断从发行者那儿收到年度或中期报表，以及其他信息。 　　 ３、 与管理层的广泛交流：评级公司在初步收集受评公司的资料以后，将同受评公司的管理层通过诸如会议等形式进行面对面的交流。受评公司的管理层可以在会议上向分析员详细介绍该机构的优越之处，并直接回答分析员提出有关其营运和财务上的问题。会议中将广泛讨论一切有关业务竞争情况、策略、财务政策、过往业绩以及长短期的财务展望等议题。除了对财务资料进行商讨以外，公司的营运风险和经营策略也是极重要的讨论议题。     ４、 评级委员会决定评级结果：与受评公司的管理层会面后，分析员会拟妥一份报告和建议的评级，这份报告会交由资深分析员所组成的专家评级委员会评审。这个做法是要保证评级的客观性，因为结果是集合各高级分析员（专家）的意见，委员会的成员均是对受评公司的行业、市场和其对手有相当认识的专家。由于分析报告和研讨焦点集中于该行业在国内外的关键成败因素，审议标准亦一视同仁，所以这个程序能确保分析水平有一定的素质。此外，评级公司的内部结构设置的目的也注重提高按照特定部门或者按照行业进行资信评级的质量。     ５、 通知受评公司：在评级委员会达成决定以后，结果将会通知受评公司，并告知评级所根据的理由和基础。主要是让受评公司了解评级委员会依据作出评级结果的关键因素，倘若受评公司不认同评级结果，他们有权提出重审，或可选择将结果保密。     ６、 重审评级结果：如果受评公司对评级委员会的评级结果不认同，在要求重审评级结果时，必须针对评级委员会关注的议题提出具体资料。在收到新资料后，评级委员会将召开会议重新评审。有时重审后，评级结果可能得以改变。     ７、 公布评级结果：评级结果一旦决定以后，除非受评公司要求保密，评级公司会将结果发布给评级刊物的订户，以及其他新闻媒体。此外，评级公司还会出版详尽的分析报告给予订户作为研究个别机构的信用风险参考。比如，评级公司为了满足主要机构投资者决策的需要，也常通过各种途径公开一些非绝密性数据。这些数据包括各行业主要发行者信用报告，以及各发行者在其行业中所处的地位等，这些数据大部分是通过评级公司按月或者按旬出版的资信评级手册予以公布的。此外，评级公司还定期发布一些对主要行业以及特别事件的资信评论。评级公司还提供条件，让订阅评级公司资信评级报告客户通过电话和各种电讯网络获得最新的评级评论资料。     ８、 跟踪与每年复查：首次评级结果发出后，评级公司会持续跟踪受评公司的业务表现，以及其所处经济环境的变化。评级公司须有专人与受评公司保持联络，以确保评级公司获得有关受评公司的最新财务资料和新的变动。所有评级将受跟踪；如有必要，评级结果可随时更改。受评公司一般应为评级公司提供及时的财务资料，以及营运方向与业务政策方面重要变化信息。重大事情例如收购等需直接通知评级公司，若能在发布消息给传媒之前获得通知，一方面有利于评级公司就投资者或传媒的提问提供适当的回应。另一方面评级公司亦能就新变化可能带来的评级变动作出及时的回应。如果已评级的发行者要发行新的债券，对于这种新债券的评级结果，评级公司通常不是像对原评级的复查或者更正那样通过原先的报刊进行刊登公布，而是专门发行一期特刊，附有评级公司对这些新发行债券信用风险的基本意见。     在实务中，评级公司往往会尽量在每一种新债券上市前就公布对它的评估等级。这样，投资者就能充分利用这一评估信息，已决定他们是否应在初级市场上购买该种债券。     在实务中，评级公司为了让投资者能尽快了解资信级别的变化情况，评级委员会一旦作出了复审的最终结论，评级公司就会将评级跟踪表和评级变化公之于众。     要注意的事，并非任何有关信用的消息都会引起原先信用等级的复审。从本质上讲，评级是对风险的长期预示，因此评级并不试图反映发行人中期的经营变动或一时的市场看法。在一般情况下，评估人员首先关注的是有关公司信用状况的基本要素是否发生了变化。 　　１、制定评级要求：评级公司接收、制定评级要求时应该维持与受评公司的沟通。若无法取得直接沟通，评级公司获取资料的深度与质量将大受影响，而且随着受评公司和所处国家的不同，评级结果有极大的差异。与受评公司直接沟通，不仅能让评级公司获取有具体价值的非公开资料，深入认识受评公司，而且有助于达到适当的评级结果，更可以使评级结果具有前瞻价值。